摩根大通A股非常便宜

盘面上，金融、农林牧渔、开发区板块走强，农业板块表现活跃，位于涨幅榜首位，其中新五丰(600975)、大康牧业(002505)、大江股份(600695)等封死涨停，金融板块中广发证券(000776)一度涨停；造纸印刷、家电、医药、水泥建材，商业百货等板块走势疲软。总体上，沪深300、中小板、创业板走势依次减弱，其中创业板指数创出上市以来的收盘新低，充分显出市场内在结构的变化，资金偏好可见一斑。

市场研判

部分国际大行唱空A股

本报讯 (记者吴倩)本周一A股市场突然暴跌,其后,高盛、野村等国际大行齐齐开口唱空A股,其看淡A股的原因主要集中在担心中国经济放缓的速度加快。不过,在昨日上海举办的第五届富国论坛上,摩根大通中国区董事总经理龚方雄依然力挺A股,他指出,目前A股市场的估值非常便宜。

本周二,高盛表示,由于中国经济增长放缓、通货膨胀加速,不排除中国股市有进一步下跌的可能性,跌幅可能达到10%。

无独有偶,野村证券本周二也加入唱淡A股的行列,野村表示,上证综指可能较周一的收盘点位进一步下挫4%,不过在2655点附近会获得坚实支持。野村量化分析师Kenneth Chan在电子信函的报告中表示,2655点之所以能提供支持,是因为接近今年1月25日触及的年内低点2661.45,同时也是去年10月上证综指一波涨幅12%升势中留下的跳空缺口。

相较高盛和野村,同样来自于国际大行的龚方雄对A股的看法相对乐观。

龚方雄指出,2009年1月份A股成功爆发,当时市场的动态市盈率在13倍左右,目前中国经济增长如果能有9%以上,A股市场的动态市盈率也是在13倍到14倍之间,所以现在市场非常便宜。

龚方雄对A股相对乐观的看法基于其认为未来中国经济仍有望保持较快的增长。龚方雄指出,目前,市场对中国宏观经济层面的看法出现严重分歧,普遍很悲观。他也认可,现在中国面临着最大的挑战。“没有自己的核心技术、没有自己的自主知识产权的品牌，然后又不拥有自有的资源,这是中国经济未来面临的瓶颈。”但他同时指出,中国经济如果能够在这三个方面有所突破,那么,未来5年也好、10年也好、15年也好,经济增长率还是非常高的。

此外,龚方雄表示,非常看好中国的服务业。“中国的服务业是中国的朝阳产业,有非常广阔的发展空间。”龚方雄强调。

券商：发电猛增经济怎会不好

今年1~4月份的发电量累计同比增长12.65%，高于过去5 年的复合增长率11.51%。3月发电量同比增长14.80%，供电业已不足，电荒雏形初现；4 月受水电增速下滑约束，发电量同比增11.69%，电力短缺更趋严重，缺电程度及地区皆进一步蔓延。

在此背景下，我们认为，不存在“经济下滑”，特别是基于总需求的“经济下滑”的证据。“带发用电量显著增长的经济仍处于供不应求状态，唯显示综合总需求非常强劲”。通俗地说，“电都缺了，经济怎么不好？”更准确地，“电这么显著增长都缺，经济怎么不好？”（国信证券）

央行输血股市不给面

本报讯 （记者杨欣）近期国内流动性，尤其是银行体系的流动性出现了一些放松的迹象，持续不断的紧缩政策开始释放出放松的信号，而股市却丝毫不给面子，本周连续下跌，到昨天收盘为止已经下跌了4.26%。

截止到昨天为止，市场在年线下方已经连续运行了3个交易日，指数方面总体依然低迷，新低不断，按照传统的技术学说，年线已经遭到有效跌穿，这也是自今年1月份以来，A股第二次破掉年线，形态之弱自不必说。市场也在普遍翘首能像上一次1月份跌破后迎来强力反弹并上演一波行情，尤其是这两天热点肆虐的升级更进一步加强了这种愿望，不过综合比较来看，今年的通胀依然严峻，紧缩政策持续施行，特别是经济硬着陆风险的加大从大环境上对A股市场构成较大负面压力，重演当初风景的难度较大。

尤其值得关注的是，历来具备防御性特征的医药板块昨天也表现较弱，康美药业、南京医药(600713)、东北制药(000597)、康缘药业(600557)、同仁堂(600085)等个股均出现盘中跳水，收盘跌幅均超过5%，康美药业跌幅超过8%。医药板块一直是机构投资者十分青睐且重仓持有的投资品种，如今出现如此弱势的表现，或许表明机构投资者并不看好后市，仍在抛售手中的筹码。

分析人士认为，尽管央行本周停发3年期央票，以及大幅缩减1年、3月期发行量，资金面紧张局面有所缓解。但是难以抵抗股市再融资的狂潮来袭，股市短线难改弱势格局。

技术解盘

上涨量能不足

从昨日市场表现看，一方面，做多力量有所云集，不过吸引力仍显不足。金融、地产、有色、煤炭等集体做多，但整体涨幅不大且表现不稳定，主要原因是权重股上涨所需的量能始终无法有效补给，昨日两市成交勉强突破1500亿元，沪市单边成交仍在1000亿元以下，显示场外资金进场的意愿仍不足，最终导致股指始终无法对前日沪指开盘价2764点实现突破。

整体来看，为了应对市场短期利率飙升的局面，公开市场这种净投放终于看到了效果，昨日隔夜、一周和两周的SHIBOR出现了不同程度的回落，资金面紧张局面有所缓解。

因市场买盘不足两市无力冲高，呈现高开低走态势，预计今日市场仍有惯性下探。从5分钟图上看，沪指形态上失守2737点上方整理平台，今日或将惯性下挫，根据简单量度计算，目标位置在2700~2720区间。整体来看，从下跌成交量看空方短期力量开始衰竭，大盘反弹步伐日益临近，操作上目前仍不可过度杀跌。

（中证投资 张索清）

操作策略

逢反弹降低仓位

市场下跌趋势依旧，市场的趋势一旦形成之后短期内将很难得到改变。尤其是创业板在创下新低之后，依旧没有能够进行有效的止跌反弹，让整个市场的企稳更是蒙上了阴霾。并且创业板、中小板以及上证指数都是破位下行趋势。

如果没有政策面上出现重大利好来宛转下行趋势，恐怕市场短期出现大级别反弹的可能性几乎没有。但目前大盘蓝筹的调整相当充分，已经处于过度调整范畴，预计股指继续深跌的可能不大，关键在于当前市场没有上涨动力，所以估计股指还将延续弱势震荡格局。

操作上，建议高仓位投资者逢反弹降低仓位并加强仓位结构的防御性。关注估值相对较低且行业基本面较好的品种。 (北京首证)

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