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郭来生从三大逻辑看明年资本市场投资环境向好扬州

发布时间:2019-09-12 17:38:45 阅读: 来源:泡沫箱厂家

郭来生:从三大逻辑看明年资本市场投资环境向好

郭来生(东北证券副总裁)在由上海证券报主办的“中国资本市场第50届高级研讨会”上指出,依照资金、宏观经济和国家政策等三个主要逻辑看,明年投资环境是好的

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,仍然有利于权益类资本市场的投资配置,取得正收益的方向来看,应该是积极的。  【以下为郭来生发言实录】  各位领导、各位专业投行,下午好

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!这是第50届嘛,我们和上海证券报共同走过了50届,非常高兴,也非常兴奋能够50届的时候收到上证报的邀请来这个活动。今天上半场讲的非常好,而且我受益匪浅,下午的讨论,我简单说一下,不超过10分钟时间。因为我是管研究所,也管自营,还管投资,我的专业要求,或者工作要求希望我更加务实,更加能够把握市场的机会,特别是在大趋势的情况下,我从业务实践方面来给大家做一些分享。研究,申银万国做的非常好,因为它有理论的依据和逻辑,做实践嘛,应该说王亚伟、徐翔都表现的非常优秀,我们如何把研究和实践结合起来?这是非常重要的课题,在很多券商的研究所都存在这样的问题,如何把研究的成果转化为他们的自营、资产管理业务部门的生产力。我怎么考虑呢?原来我做过研究所所长,所以我分管研究和自营,公司是这么考虑问题的,希望能够把研究和实践非常有效地结合在一起,我们按照这样的逻辑,我们来首先考虑市场,考虑大的趋势,大的趋势情况下的机会分布,怎样能够把实践和理论结合在一起的方法,转化为投资者行为。按照这样的逻辑和想法,我们在今年是这么考虑问题的,首先是大趋势,大趋势有大环境的作用支撑,投资环境,我们把它分为三种:第一,不好;第二,好;第三,一般,极好极差的我们不做分析了。  今年的整个投资环境,我们认为是好的,明年仍然是好的,怎么分析这个问题呢?主要是三个逻辑:  第一个逻辑,刚才洪总谈到资金的问题,今年6月份的时候,其实在5月份的时候,大家非常担心6月份会不会再发生去年的情况,我们就要判断6月份会不会出现,接下来会怎么样,明年会怎么样,我们分析逻辑认为不会,所以我们得出结论,5月份认为是不会的。  第二个逻辑,宏观经济,包括企业盈利的增长,GDP的增长,这个问题不是短时间内能够解决的,是一种周期现象,有人把它认为是类衰退

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,有人认为即使在衰退的情况下,7.3%、7.5%对资本市场是不敏感的,即使到6.5%,我们认为也不敏感,同时我们认为是一种必然。所以即使宏观经济出现这种情况,我们认为资本市场的敏感程度在下降,而且仍然体现为结构性特征。  第三个逻辑,我们非常关注的一点就是国家的政策,接下来我认为今年几乎所有的政策都是积极的,因为它和周期是相反的政策。  再加上其它的,我们认为还有其它的因素,所以从这三条主线,不敏感性、政府政策趋势以及资金的价格,我们决定再分析技术本身,市场到底怎么样?所以在5月中旬的时候,我让郭峰统计了一个数据,我说现在看看市盈率、什么率,非常多的指标,要统计一下,现在处在什么样的状态,现在的技术状态是什么,技术特征是什么?他给我统计下来之后,大概有三天时间,做了一个比较详细的数据,我一看,很多指标,最起码股指是历史上最低的。其它时候我就不谈了,股指水平最低,政府政策向好,资金价格我们认为是这样的,现在还有一个什么问题呢?当时5月中旬大家关注2000点上下,先抑后扬。但是当有两个催化因素出现的时候,我们强烈看好,一个是新国九条,一个是IPO 100家给你的预期,我和研究所当时是这么来考虑问题的。当人们在预期要破2000点的时候,我认为2000点已经破了,所以我就不要再纠结一定是指数的问题了,当时我们这么考虑,所以我们就看好,一直到现在。关键是我们明年会怎么样?因为大家今年在探讨明年,到了第四季度了,我看这三四天市场非常活跃,应该也代表着对明年的预期,按照我们刚才这四个逻辑,政府的政策以及政府的态度,宏观经济的变化,资金价格的变化,股指水平的高低等等。我们认为明年,因为从历史上,大家都非常清楚,决定市场一个非常重要的一个要素就是资金的价格变化趋势,而不是它的价格本身。我们非常能够理解西方资本市场最近两年的表现,完全与资金价格有非常重要的关系,我认为有百分之八九十的正相关关系,我们正在朝着这个方向变化,国家的政策已经在逐步引导,通过金融秩序,即使没有大规模采取降息的措施,通过非常多的金融政策和规则树立的手段,引导资本市场资金价格向有利于产业的方向变化,这个是积极有利的。  如果我们看到这几个因素的话,明年的资金价格,明年政府的政策,特别是这次的法治改革,依法治国。其中有一点,我看到了,企业有权拒绝任何没有法律依据的要求还是什么,这个绝对是积极的,这对企业肯定是利好的,我认为。目前我们中央政府非常注重建立有效的市场规则,企业运行和资本运行的有效规则,这对企业都是积极和利好的。资金价格是利好的,明年的宏观经济可能还处在一个下降的过程当中,但是结构性机会,产业结构的调整,虽然产业向下,但是仍然有大量产业是向上的。所以这几个因素综合下来,而且我们认为明年投资的环境,包括其它我没有讲到的,投资大量的无风险利率的下降,明年的投资风险偏好应该说会有上升的趋势。那么在这种大的市场格局的情况下,明年投资环境应该说仍然有利于权益类资本市场的投资。中金好像是股债双牛,我对债券研究不是特别多,我认为权益类的投资通过这几个方面的分析,明年对于权益类投资资产的配置,取得正收益的方向来看

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,应该是积极的。我就讲这么几个观点,谢谢!

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